移动版

房地产开发行业2月按揭数据点评:二月按揭超预期彰显银行加杠杆最强逻辑,二三线按揭占比料上行!

发布时间:2017-03-10    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:央行公布2月份金融数据,2月当月人民币贷款增加1.17万亿元,同比多增4391亿元。分部门看,住户部门贷款增加3002亿元,其中,短期贷款减少802亿元,中长期贷款增加3804亿元,同比增加109%;1-2居民中长期贷款累计增加10097亿元,累计同比增加53%。

点评:

居民中长期贷款又大超预期!银行必给地产加杠杆是最强逻辑,压倒一切逻辑的逻辑!必然带来房地产超级大周期!我们系列报告反复论证,持续兑现。央行公布2月金融数据,2月中长期贷款增加3804亿元,相比去年同期翻倍还多(109%);剔除春节因素,1-2月居民中长期贷款累计增加10097亿元,累计同比增加53%。去年调控之后,大家对于按揭的观点比较悲观,对于房地产基本面前景悲观,但是我们在十月份的政策调控点评报告《是缓不是转》再次坚定延续此前深入研究的观点鲜明指出,银行增加对于按揭的配置是不可阻挡的大趋势,而银行是资产配置的主导者,是银行对于按揭的态度引导了地产长期趋势,而不是房地产销售主导按揭。二月份创历史新高的居民中长期贷款再次证明了我们的观点。

银行将持续加大对于非核心城市按揭配置力度,目前我们看到这一趋势逐渐明朗:1)核心城市按揭占全国比重呈现下行趋势,非核心二三线很可能正在吸纳新增按揭。以上海为例,上海的按揭占全国比在2016年2月创出高点11.52%后稳步下滑至2017年1月的3.72%,核心城市按揭占比应该都趋同,我们认为非核心二三线正在创造增量按揭贷款。2)各线城市按揭利率差持续收敛。一线与二线、一线与三线之间的按揭利率差从2016年初的0.19、0.38个百分点收窄至2016年末的0.03、0.19个百分点。3)此外,近期政府引导信贷向二三线转移态度更加明确,“两会”政府报告再次强调三四线城市去库存,银监会负责人表示对于一些房地产库存过大的三四线城市,在信贷上也要给予考虑,这与我们去年国庆点评中的预判惊人一致!

投资建议:二月居民中长期贷款又大超预期!银行必给地产加杠杆是最强逻辑,压倒一切逻辑的逻辑!持续推荐新城控股、世联行、北京城建、荣盛发展、华夏幸福、招商蛇口、保利地产、阳光股份、绵石投资、金融街等。

风险提示:货币政策收紧;销售不及预期。

申请时请注明股票名称