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绵世股份一季报简评:业绩高增长初见端倪

发布时间:2011-04-15    研究机构:中信建投证券

公司今日公布2011年一季报。报告期间,公司实现营业收入433.2万元,归属于母公司的净利润3606.2万元,同比增长4074.4%,每股收益0.121元。超过了2010年全年的每股收益(0.1175元)。

公司曾参股中新绵世(成都)建设开发有限公司(35%权益)进行成都郫县项目的一级开发。由于郫县城市整体规划和开发进程等的调整,成都郫县项目于2010年3月终止。根据公司公告,按权益法估算,该事项未来将为公司创造3700-4200万元左右的投资收益。2011年一季度,该笔投资收益共计4338万元全部收回,是公司一季度利润的主要来源。 1、土地一级开发项目中,成都保和乡项目有两块土地已拍卖尚未确认收入,假设3亿元预收款对应的是其中82亩土地的分成款,在2011年确认(表一);假设3亿元预收款对应的部分是133亩土地的分成款,则公司在2011年可冲回已计提的2.55亿元坏账(表二)。此外,成都保和乡项目二期剩余600亩地公司已经整理完毕,但拍卖时间不确定,暂不做预测。

2、土地一级开发项目中,黄埔化工公司生产基地已搬迁到梧州,预计黄埔化工公司地块在2012年确认收入。

3、房地产二级开发项目中,郫县犀浦镇龙吟村项目总建筑面积约50万平方米,预计2011年10月销售,假设自2013年起分三年结算。

4、餐饮行业中,假设公司有100%权益的两家汉堡王店营业收入每年增速为10%-20%。对未来三年公司独立投资的汉堡王店(100%权益)不做预测。且假设现有和新增的合资店(即享有19%权益,包括汉堡王和思味浓店)未来三年不分红。

5、黄埔化工公司是国内生产合成樟脑和冰片的重要企业之一,市场占有率较高,且合成樟脑和冰片具有涨价预期。黄埔化工公司已与梧州松脂股份有限公司成立了梧州黄埔化工药业有限公司,梧州黄埔化工药业有限公司计划通过上市和资本市场运作,实现资源整合和跳跃式发展。对此不做预测。

6、公司近几年通过证券投资每年能贡献1000多万的投资收益,对此不做预测。

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