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绵世股份:土地一级开发业务稳定性差 业绩大幅下降

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入1142.5 万元,同比下降98.26%;营业利润1375.4 万元,同比下降96.33%;归属母公司净利润1263.8 万元,同比下降95.21%;实现每股收益0.0424 元。

公司基本面概述:公司主营业务为投资及投资管理;房地产开发;物业管理;施工总承包;销售机械电子设备、五金交电、化工产品、百货、建筑材料;货物进出口、技术进出口、代理进出口。公司本报告期主营业务为土地一级开发。项目主要分布于成都。

公司三季报分析:公司前三季度净利润大幅下降,主要原因是土地成交减少。公司前三季度营业收入同比下降98.26%,主要是由于2008 年汶川大地震,使四川的房地产行业受到很大影响,还有金融危机和房地产行业的调整,使土地一级开发成交放慢,公司在成都市进行的两个一级土地开发项目均未上市拍卖,造成公司的经营业绩同比大幅下降。

公司关注点之一:随着四川重建的逐步推进和土地市场的回暖,公司的土地成交有望恢复。公司的全资子公司成都天府新城投资有限公司整理开发的地块成交亩数同比减少,且该小部分地块按照政府要求以协议价格出让,导致营业收入及营业成本同时下降。随着成都市土地市场的好转,加上公司积极地与政府部门沟通,成都的两个项目有望上市交易,收入很快恢复。

公司关注点之二:公司开始发展现代城市服务业。公司目前的土地一级开发业务周期性强、业绩连续性差,为了增强业绩稳定性,优化业务结构,公司决定开始发展现代城市服务业。2009 年上半年,公司大力推进已经取得了一定的成果:初步培养起了专业化的人员队伍;若干潜在投资项目的考察和研究工作也进入到了比较深入的阶段。

风险提示。我们预计 2009 年EPS0.06 元,公司对应的市盈率高达187 倍,估值水平很高,我们提醒投资者注意风险。

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