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绵世股份 000609:房地产一级开发商,净利润复合增长率60%

时间:07-07-12 00:00    来源:中投证券

绵世股份借壳燕化高新,主业转型房地产,目前公司没有不良资产。

公司前两大股东联合控股公司34.79%的股权,大股东股改时已承诺2007 年EPS0.54 元。

借壳上市的绵世股份定位于房地产综合开发与经营,目前公司用于土地开发的现金充足,主要利润来源于土地一级开发,获利丰厚。

预计2007-2009 年公司主要的利润来源于目前正在进行两个一级土地开发项目:公司全资子公司天府新城公司开发的成都市成华区保和乡项目,以及参股公司中新绵世开发的成都市郫县犀浦镇项目。

目前公司除了上述两个一级开发的项目外,尚未有新增开发储备项目,未来公司的房地产一级开发的持续盈利尚需观察。公司是深沪两市中唯一一家纯粹进行房地产一级开发的上市公司,若未来能不断获得一级开发项目,则公司的发展前景乐观。

目前公司股本只有1.4905 亿股,每股净值3.79 元,流动性差,存在股本扩张增强流动性的需要。

扣除2007 年5 月份刚拍卖的公司开发的成都117 亩土地,我们预计开发上述两个项目将在近3 年内给公司带来5 亿元的净利润。由于公司股本小,近三年年每股收益丰厚0.87 元、1.23 元和2.19 元,年净利润复合增长率60%。我们给予“推荐”的投资评级。